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[广发270004]谷歌会议聚焦虚拟现实

2016年谷歌输入输出开发者大会是一项重要的科技活动,将于当地时间5月18日至20日在美国加州举行。虚拟现实作为一个独立的模块,将贯穿于今年的谷歌输入输出开发者大会,也是本次大会的重中之重。这次会议专门为虚拟现实和增强现实开辟了七个链接。此外,谷歌和联想将在2016年夏天推出一款具有3D感知增强现实功能的智能手机。这次会议被认为是一个重要的起点。

[广发270004]谷歌会议聚焦虚拟现实

业内人士认为,2016年是虚拟现实技术的第一年,市场上有许多畅销产品,该行业正处于萌芽阶段。根据该机构的预测,2016年全球虚拟现实设备的出货量预计将超过500万台,2020年虚拟现实和增强虚拟现实的市场规模将超过1500亿美元。虚拟现实市场在未来有着巨大的潜力,将成为不亚于移动互联网的下一个万亿级市场。

东兴证券指出,技术巨头的加入将继续虚拟现实在其他企业和资本中的普及,并推动虚拟现实技术的发展。股票交易手机将加速虚拟现实设备的普及,成为上游电子行业新的增长引擎。观看虚拟现实领域,如高尔夫声学、神天马A和晶体光电。

戈尔声学:虚拟现实/现实设备的软硬件系统集成制造商。目前,高端虚拟现实设备的主要ODM和OEM由戈尔完成。公司在声光设计、机械设计和系统集成领域具有综合优势。

神天马甲:AMOLED技术具有突出的优势,有望在2-3年内成为高端显示市场的主流技术。满足可穿戴设备和虚拟现实技术的需求,新兴产业需求强劲。

晶体光电:公司专注于光学、光电和蓝宝石衬底相关产品的研发和销售。该公司涉足虚拟现实产品领域。其晶体视觉光电公司已经开发了相关的备件,并将提供给设计制造商。

[个人股票研究]

歌利亚音响:电声行业的领导者,全方位“智能”布局

该公司披露了2015年年度报告。15年来,公司实现收入136.56亿元(同比增长7.54%),归属于母公司股东的净利润12.51亿元(同比增长24.51%)。建议每10股分红1元(含税)。

和平观:

公司15年收入136.56亿元(同比增长7.54%),母公司股东净利润12.51亿元(-同比增长24.51%),销售毛利率24.9%,电声器件、电子配件等业务收入分别占69.91%、27.88%和2.21%,公司业绩略低于预期。一方面,公司业绩受到过去15年全球智能终端设备市场饱和、增长率放缓和市场竞争加剧的影响。另一方面,该公司15年来在R&D的投资为9.73亿元,占其营业收入的7.12%。R&D的投资尚未转化为可观的经济效益,在R&D的投资和新业务的营销增加,导致成本率上升,进而影响公司的净利率表现。该公司正处于战略转型时期。随着业务规模的扩大,其未来业绩有望实现高速增长。

音响产品升级,虚拟现实蓄势待发:2015年底,微型电声器件及模块扩建项目、高保真立体声耳机音响产品扩建项目、智能电视配件扩建项目、研发中心扩建项目将全部完成。公司展望未来声学领域的发展趋势是智能化和集成化,并明确表示未来将通过升级音频集成电路芯片来改善声学元件的功能,以提供更好的用户体验。同时,根据ABI的研究数据,全球虚拟现实设备市场将迎来一个快速发展的时期。它

有四种“智能”布局值得关注:该公司正在积极推进并实施“智能音频、智能可穿戴、智能娱乐和智能家居”的全面布局。截至2014年底,该公司发行了25亿元人民币的可转换债券,主要投资于可穿戴设备、智能传感器、汽车音响等项目。我们认为,尽管短期内很难产生现金流,但新业务具有可观的长期前景。目前,公司在微型麦克风领域占据市场第一位,在微型扬声器领域占据第二位,在蓝牙短程无线产品、智能可穿戴电子产品、智能电视配件产品、智能家用电子游戏机配件产品等领域占据市场领先地位。15年来,公司在建工程项目增长78.11%,主要得益于公司战略转型、业务规模扩大和基础设施项目投资增加。公司规划的新兴产业为公司未来的可持续发展创造了广阔的空间。

投资策略:受整体市场饱和和智能终端设备激烈竞争等因素影响,公司2015年的传统声学学术表现难以恢复过去的快速增长,但乐观地认为,公司明年将受益于声学产品的升级,并将推动基本面复苏。我们预计公司16-18年的收入分别为171/193/213亿元,每股收益分别为1.28/1.45/1.79元,相当于市盈率为19/17/14倍。与可比公司相比,歌利亚声学估值在行业中处于较低水平。虚拟现实概念的流行将为公司带来更大的估值灵活性,并保持其“推荐”评级。

风险提示:智能移动设备市场疲软,虚拟现实设备市场增长低于预期。(平安证券)

神天马a:技术继承产业调整,AMOLED跟进

事件:

最近,我们对显示面板产业链进行了动态跟踪调查。

投资要点:

AMOLED技术具有突出的优势,有望在2-3年内成为高端显示市场的主流技术:满足可穿戴设备和虚拟现实技术的需求,在新兴行业有很强的需求。16年的市场规模预计为150亿美元,同比增长40%,行业将很快爆发。面板技术的升级已经成为一种产业趋势,产业结构的调整为AMOLED产业的快速发展带来了机遇。由于LTPS目前是AMOLED的主流背板驱动技术,同时具备LTPS和AMOLED生产能力的制造商将是主要受益者。

该公司是国内中小型LTPS和AMOLED双材料的领导者,在产量和产能方面处于行业领先地位。LTPS和AMOLED继承了背板技术。高产和高产能保证公司转变为AMOLED的领导者。该公司在LTPS的生产能力在中国处于领先地位。厦门天马6号线于2月16日率先点火,预计将于下半年投产。厦门第五代生产线(中国第一条LTPS生产线)和第六代生产线将建成世界上最大的单一LTPS工厂,以高产、高产奠定LTPS工业的领先地位。该公司的AMOLED布局是早期的,并继续投资于产品技术。5.5代AMOLED已经批量生产并开始供应。预计LTPS阿莫尔将成为未来股票市场的龙头企业。

第一次覆盖并给出“强烈推荐”的评级,建议购买。无论是厦门天马带来的明显业绩增长还是此次注资,都只考虑了当前公司现有业务的内生发展。预计16 -18年净利润为71/109/17亿元,相当于每股收益0.51/0.78/1.22元,同比增长率为28%/53%/56%,17年市盈率为32倍,首个目标价格为25.0元。它具有长期投资价值,被评为“强烈推荐”。

风险提示:全球宏观经济疲软,市场对终端产品的需求达不到预期,创新模式的市场扩张达不到预期。(中投证券)

晶体光电:带着虚拟显示之风,性能拐点出现

事件:晶体光电披露其年度报告

点评:公司净利润略有下降的原因:光学业务和LED蓝宝石业务市场下滑,产品价格下降等因素降低了毛利率水平。在精密光学薄膜元件中,蓝色玻璃组件产品的销量和产量在增加,而低产品价值的圆形滤光片的销量和产量在下降,因此整体销量和产量在下降,而销售收入在增加。蓝宝石衬底产品库存同比下降82%,主要是因为公司严格控制库存风险,降低了库存。

“虚拟现实光学模块”和“汽车平视显示器”共同调整结构,促进水龙头升级。我们相信,该公司2016年的业绩有望恢复高增长:1)虚拟现实硬件领先制造商可以预期。该公司是中国为数不多的LCOS技术公司之一。LCOS技术主要应用于虚拟现实虚拟现实。作为光学冷加工和镀膜领域的龙头企业,公司先后参与了以色列智能眼镜的合作、奥托酷镜(Otto Cool Mirror)的合作、联想智能手表的合作和乐视乐小宝(Letv)的合作。目前,智能眼镜的出货量约为1000套,该公司的光学模块已提供给外国公司进行验证。在未来,该公司将与软件制造商和内容提供商以合作或自有品牌的形式进行合作。2)智能平显产品已于2016年1月20日开发完成,并于3月18日召开了新产品发布会,为增长开辟空间。采用DLP正面投影技术实现信息投影。该公司主要关注售后市场,并将在未来进入售后市场,以避免汽车电子产品认证期延长。从6月份开始,该公司将开始小批量生产。toB和toC将结合起来,以实现增量结果。3)蓝宝石有望在2016年下半年企稳反弹。蓝宝石一直有望被广泛用作家庭钥匙和透镜表面玻璃,并有望在2016年下半年价格稳定时找到广泛使用的临界点。4)新技术和新产品提升了相机性能以跟上时代。刺激因素:双摄像头趋势、汽车摄像头、虚拟现实、无人机、计算机、专业摄像头等。5)超短焦投影预计将于2016年批量生产。

投资建议:预计公司2016-2018年主营业务收入分别为14.73亿元、18.76亿元和24.15亿元,同比分别增长24.68%、27.32%和28.74%;归属于母公司的净利润为1892.32亿元,同比分别增长26.47%、23.04%和28.59%。每股收益分别为0.43、0.53和0.68,目标价格为45元,市值为196亿元,评级为“买入”。

风险提示:股票市场存在系统性风险,虚拟现实新产品的推出不符合预期风险;汽车平显认证不符合预期风险;行业竞争加剧导致产品价格和毛利率下降的风险;下游需求低于预期;绩效不符合预期的风险。(中泰证券)

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