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[上海泽熙投资管理有限公司]机构一致看好的十大黄金股

SAIC集团:高利润增长、大独立亏损的大型合资企业

[上海泽熙投资管理有限公司]机构一致看好的十大黄金股

类别:公司研究机构:平安证券股份有限公司研究员:王德安余兵日期:2015年4月03日

事项:公司披露了2014年度报告,实现收入6300亿元,同比增长11.4%,实现净利润280亿元,同比增长12.8%,相当于每股2.54元。非净利润增长13.8%,至259亿元,相当于每股2.35元。利润分配方案是:每10股将支付13元现金股利(含税)。

和平观:

公司2014年的净利润达到预期(每股收益=2.54元),超过了2014年的年度经营计划。该公司在2013年年度报告中表示,将力争在2014年销售超过560万辆汽车,预计总运营收入为6090亿元,总运营成本为5351亿元。2014年,该公司售出562万辆国产汽车,同比增长10.1%。全年营业总收入6300亿元,营业总成本5501亿元。

二零一四年,本公司继续保持高派息率,二零一四年上市公司股东应占现金股利总额与净利润之比为51.24%(二零一三年为53.34%)。

SAIC的市场份额继续上升至23.8%,领先地位进一步提高。2014年,该公司销售了562万辆汽车(10.1%),包括460万辆乘用车(16.2%)和102万辆商用车(11.0%)。上海大众/上海通用/SAIC通用五菱/SAIC乘用车销量同比分别增长13.1%/11.7%/12.8%/22%,至173/176/181/180,000。根据中国汽车工业协会的数据,SAIC的国内市场份额从2013年的23.1%上升至2014年的23.8%,进一步凸显了其领先地位。上海大众/上海通用/SAIC通用五菱在乘用车行业排名第二/第三/第四。

2014年,投资收入同比增长9.3%,达到278亿欧元,上海大众和上海通用的净利润大幅增长。SAIC的净利润主要来自投资收益,其中77%来自上海大众和上海通用。2014年,上海大众销量/收入/净利润增长13.1%/10.3%/19.2%,至173万辆/2262亿/279亿辆,净利率为12.3%。上海通用汽车的销量/收入/净利润同比增长11.7%/14.8%/27.3%,至176万辆/1673亿/148亿辆,净利率为8.8%。

第四季度投资收入同比增长17%,至57.8亿英镑。每年第四季度,公司资产负债表上的利润逐月增加,而投资收入逐月减少。这主要是由于销售公司和制造公司在每年第四季度结算(上海大众和上海通用销售公司报告制造利润反映在投资收益中)。

2014年,独立业务损失仍较大,独立业务计提的资产减值金额较大。

2014年,剔除投资收益后,母公司报表净利润为-63.4亿元(较上年同期亏损65.2亿元略有下降),大致相当于SAIC独立业务的净亏损,2014年独立业务毛利率较2013年小幅上升至9.8%。

合并报告中的报告业务净利润为1.4亿元,2013年亏损6.5亿元。近两年来,公司资产减值较大,2013年为31.1亿元,2014年为44亿元,主要是固定资产减值损失,预计主要是部分独立品牌(荣威明爵)停产造成的固定资产减值。

利润预测和投资建议。

公司2015年的经营计划是力争全年销售超过620万辆(10.3%),预计总营业收入为6970亿元(10.6%),总运营成本为6080元(10.7%)。

目前,德国汽车数量的增加得到了证实,美国SUV车型的数量也在逐渐增加。我们认为,SAIC将在2015年稳步增加乘用车数量。

根据公司披露的最新信息,我们调整了公司未来两年的业绩预测,预计每股收益为2.83元

公司主要从事农药和医药中间体的定制研究、开发和生产。其产品包括农药中间体、除草剂中间体、抗肿瘤药物中间体和抗癫痫药物中间体。它的下游客户是杜邦、罗氏和蒂瓦等国际公司。

收入继续快速增长,规模优势的积累即将完成:过去几年,公司收入的增长率一直保持在30%左右。我们如何投机股票?我们认为,对于新兴企业来说,收入增长的意义大于利润增长。快速稳定的业务增长使公司积累了规模优势。

全球中间市场空间巨大,正在加速向中国转移:目前,全球医药外包业务正以每年30%的速度增长,并将继续扩大。中国医药中间体的增长速度高于全球平均水平。未来,该行业的增长率将在15%以上,而高级医药中间体的增长率将更快。农药和医药中间体的全球市场空间巨大。与此同时,由于农药跨国企业之间的集中和竞争日益加剧,将中间体生产能力转移到中国以提高竞争力的速度也在加快。目前,农药中间体的转移空间远未得到满足。未来,医药中间体的转移也将加快,医药的市场容量比农药大几倍。

新项目的推出和多年的积累带来了公司利润的一个转折点:公司多年来积累了大量的技术、客户资源和合作经验,其中客户的先发优势保证了公司将继续成为跨国企业合作的首选,公司将继续受益于未来客户订单的逐步增加。南通和盐城基地的逐步建成和运营将打破公司生产能力的瓶颈。预计来自客户的新订单将大幅增加,这将为公司的利润带来一个转折点。

投资建议:我们预计14-16年内每股收益分别为0.17元、0.32元和0.50元。公司的业绩将很快进入快速增长期。我们将长期受益于全球定制产业向中国转移的趋势。我们认为市场价值仍有很大的提升空间。我们将给予该公司买入评级和6个月30元的目标价格。

风险提示:新项目建设的风险低于预期等。

河南钻石:产品结构调整助力业绩增长

类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:李雄日期:2015年4月03日

投资要点

该公司是人造钻石领域的龙头企业,生产能力为20.8亿克拉,在行业中排名第三。公司技术力量雄厚,研发能力强,拥有中国最大合成腔的钢梁合二为一六角顶压机的设计专利。公司一直在不断研究,在提高单晶品位和直径的同时,探索下游产业,特别是新兴产业的产品技术,将技术转化为应用,不断拓展新的生产线,并积极将产业链延伸到弱势单晶市场的下游,寻找新的性能增长点。

微米直径线成为公司业绩的新增长点:公司建成的两条2.76亿米/年光伏专用微米直径线于2013年9月投产,并于2014年发布。目前,公司产品已被下游客户广泛认可,供不应求。微米直径线在经济性、易用性和环保性方面大大优于传统工艺,具有很强的替代性。自2005年以来,全球光伏产业以每年60%的速度高速增长。据估计,2015年全球将安装63千兆瓦的新光伏装置,这将带来300亿微米直径的线路市场,市场容量巨大。中国也已经发展成为世界上最大的光伏市场。2015年新增装机容量超出预期

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